火炎焱！“中特估”热度狂飙，是炒作还是长期主题？

二季度已过一半，A股今年的行情主线也基本清晰了。人工智能和“中特估”成为轮番领导市场的“带头大哥”。尤其是近期在人工智能短暂调整间隙，持续升温的“中特估”彻底引爆市场，不少投资者认为股市投资的“中特估”时代来了！

有些平时不太关注的小伙伴就奇怪了，今年怎么突然蹦出来个“中特估”？以前也没听说过呀？A股节奏已经这么快了吗？稍不留神就out了！

“中特估”缘起何处？

“中特估”的全称是“中国特色估值体系”，是去年11月，由中国证监会主席易会满提出的，涵盖了银行、基建、公用事业、石油、煤炭等众多板块，以央企为主。

“中特估”概念的提出，点燃了人们对大国企板块的希望，即政府将更加重视国有企业，尤其是那些能够直接支持国家关键目标的企业。这或是“中特估”开启火爆之旅的起点。

今年一季度，“中特估”概念开始发力，逐渐拉开与上证指数的距离，成长为市场主线。截至今年5月17日，万得中特估指数今年以来上涨27.17%，而同期上证指数、沪深300涨幅分别为6.31%、2.29%，多家与“中特估”密切相关的“中字头”国企涨势惊人。

政策为“中特估”中期行情添砖加瓦

A股市场的规律，“短期看情绪,中期看政策,长期看估值”。

现在“中特估”的情绪面已经完全被调动起来了，中期节奏会不会断，就要看与之相关的国企改革政策了。

中期政策端，国资委结合新时代发展要求提出“未来将启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动”，并在考核体系上进行了指标调整。国央企的经营指标体系经历了由“两利一利”到“一利五率”的持续优化过程（见下图），将有效激发国企经营活力。

自“中特估”概念提出以来，国内重要经济会议和领导讲话反复提及，两会政府工作报告把“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”作为今年政府工作的重点之一，强化了市场对于深化国企改革、推动央企价值重估的政策预期，后续“中特估”企业有望迎来政策与业绩双击。

可以说，2023国企行情是明牌，国企改革是一个值得关注的方向！

“中特估”长期将提升国企估值弹性

接下来，我们再看看长期估值端。

A股国企市值规模普遍较大，集中于较为成熟稳健的国民经济关键领域。相较于国企，民营企业在医药生物、电子、计算机等高成长领域有更多分布，基本面预期变化弹性较大。

这样的行业分布特点导致2021年以来，我国国有企业净利润同比增速虽各期均强于民营企业，而其估值却依然显著低于民营企业，国企与民企之间的估值出现明显的失衡，国企相较而言具备较大估值提升弹性。

目前依然有大量的央国企市净率（PB）低于1倍，某些行业趋势向上的公司修复到1.2倍依然有40%的空间，在目前市场整体无风险收益率整体下行的背景下，重估修复的空间值得期待。

如何布局“中特估”？

回顾A股历史上多次国企改革行情，涨幅确实不小，但往往在几个月时间完成几倍涨幅，投资者可能很难把握。

如果看好央企估值重塑，那么专注国企改革的基金也许会是一个选择。

今天为大家带来一只重点关注国企改革的优质基金，由“军工女将”郑玲管理的中融国企改革混合基金（基金代码：000928）。这只基金长期投资业绩突出，已连续四个自然年度跑赢业绩基准收益，截至一季度末，近三年、近五年收益率分别为62.73%、76.69%，同期业绩比较基准为19.83%、22.29%，超额回报十分显著。（数据来源：基金定期报告，截至2023年一季度末，基金的过往业绩并不预示其未来表现。）

中融国企改革混合：以低估值国企改革标的作为底仓，成长方向以军工为主。

在具体仓位分配上，郑玲表示，军工如果暴涨，脱离合理估值中枢时候，会降低军工仓位，增加低估值国企;军工下跌进入价值区域会增加军工仓位，降低国企底仓。

谈及未来国企改革的机会在哪里？郑玲表示，主要考虑到地产财政压力较大，有盘活地产国企的动力。在经济弱修复背景下，民营企业还处于观望状态，国企因有余粮，有能力也有动力做事。

看好“中特估”国企改革的小伙伴们，不妨关注下中融国企改革混合，努力把握国企改革进程中带来的机会~

郑玲管理的中融基金同类产品如下:中融鑫思路灵活配置混合型证券投资基金成立于2017.01.16,2017-2022年度收益率为76.77%/74.78%、-6.32%/-6.72%、9.79%/9.42%、25.39%/25.19%、8.51%/8.40%、-9.89%/-9.99%,同期业绩比较基准收益率为8.68%、-7.55%、16.57%、13.21%、0.76%、-6.88%,基金经理说明：2017.01.16-2017.02.22为王玥管理,2017.02.16-2019.04.15为沈潼管理,2017.02.22-2018.11.16为马金峰管理,2017.08.28-2018.10.08为王文龙管理,2019.04.10-2020.11.19为朱柏蓉管理,2019.06.24-2020.05.15为姜涛管理,2020.03.05-2021.03.15为金拓管理,2020.08.26-2022.07.07为陈荔管理,2021.03.12-2023.03.29为王可汗管理,2023.02.28至今为郑玲管理;中融国企改革灵活配置混合型证券投资基金成立于2014.12.16,2017-2022年度收益率为9.66%、-14.55%、32.91%、66.52%、12.20%、-21.19%,同期业绩比较基准收益率为8.71%、-12.92%、19.18%、16.51%、3.39%、-8.49%,基金经理说明：2014.12.16-2020.02.07为解静管理,2015.01.29-2016.06.28为娄涛管理,2020.02.04-2023.02.20为赵睿管理,2022.12.15至今为郑玲管理;中融优势产业混合型证券投资基金成立于2022.01.25,2022年度收益率为-11.41%/-12.06%,同期业绩比较基准收益率为-14.34%,基金经理说明：2022.01.25-2023.03.29为甘传琦管理,2022.12.15至今为郑玲管理;上述数据来源：中融基金定期报告。

基金有风险，投资需谨慎。中融国企改革混合基金适当性风险等级为R3-中风险，适合C3-平衡型及以上评级投资者。本文章仅供参考，在任何情况下，本文章中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。