中粮期货：发生了什么事？玉米价格要暴跌了吗？

国际方面：

宏观及全球谷物市场分析

USDA3月供需报告偏空，对美国玉米22/23年平衡表下调旧作出口至18.5亿蒲，低于2月预估的19.25亿蒲，对应结转库存从12.67亿蒲上调至13.42亿蒲，库存消费比从上月预估的9.12%上调至9.71%。

传统意义上的3月供需报告影响有限，市场更多会关注3月底美农的种植面积意向报告。按照二月论坛给出的9100万英亩面积、创纪录的181.5蒲/英亩单产，能否兑现，仍有相当大的不确定性。

黑海港口农产品外运协议再次延长

此外根据3月20日的市场消息，黑海港口农产品外运协议已再次延长了至少60天，从黑海港口农产品外运协议签署以来，已向40多个国家外运约2500万吨粮食等，对抑制全球粮食上涨和稳定市场起到了积极的作用。同时也因出口市场面临南美市场的低价供应冲击，CBOT美麦重心下移，市场“哀嚎遍野”，同时拖累美玉米区间下移，国际谷物市场悲观情绪弥漫。

CFTC（美国商品期货交易委员会）持仓方面，截止3月7日，玉米期货 期权管理基金净多持仓1.5597万手，较上周2月28日净多持仓6.6350万手减少5.0753万手，较2月21日的净多21.7290万手下降20.1693万手。由于前期CFTC网站问题，数据发布较迟，但2月底至3月初管理基金的大幅平仓也与期货盘面一至，但下降幅度也远超市场预期。

国内方面：

基层卖压逐步释放

供应方面，截止3月16日，根据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为77%，较上期增加5%，较去年增加1%。全国13个省份农户售粮进度79%，较上期增加5%。

96家主要玉米深加工厂的最新调查数据显示，2023年第11周，截止3月15日加工企业玉米库存总量605.5万吨，较上周增加13.9%。深加工企业当前库存水平快速恢复，北港库存累库显著，考虑到农户余粮有限、贸易商建库以及后期不确定性，继续累库意愿仍存。

需求总体中性偏空

饲料企业原料库存方面，根据钢联样本统计，截止3月17日，饲料企业玉米平均库存32.88天，周环比增加0.61天，涨幅1.90%，较去年同期下跌16.06%。整体看，饲料企业玉米库存量仍维持中性水平，因远期进口谷物供应宽松及下游需求提升等不确定因素，饲料企业维持中性库存水平，关注饲料稻谷拍卖启动后，下游饲料企业对原料采购意愿的情绪变化。

但当前猪价持续低迷，养殖利润亦低迷，考虑到2-3月份为需求淡季，饲用需求将对玉米期现价格带来利空压制。

总体来看，预计玉米期价延续震荡运行格局，但由于本年度玉米供需面仍然偏紧，短期内不宜对国内玉米过度看空。

（刘宇 投资咨询号：Z0012343）

责任编辑：赵思远