A股又跌了!什么原因?
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来源:中国基金报
5月24日,A股三大指数收盘集体下跌,沪指跌1.28%逼近3200点,深成指跌0.84%,创业板指跌0.36%。
从盘面上看,中特估概念加速下挫,申万房地产指数连跌9日,大消费尾盘不济;AI 反弹一波三折,科大讯飞一度闪崩逼近跌停;芯片股逆势走强,机器人概念头部个股接连狂飙。
记者盘后采访了招商、博时、永赢、光大保德信、中信保诚、恒生前海、创金合信等多家基金公司,进行第一时间解读。
对于A股延续震荡回调,尤其以前期涨幅较大的上证指数回撤较多的情况,公募普遍认为海外股市大跌,叠加外资流出,经济基本面较为低迷以及中字头板块回调等均影响大盘表现。
但总体而言,市场持续调整的空间有限,3200点一线大概率有较强支撑。新能源、军工、消费和医药等多数细分行业,基本面的景气趋势将延续,近期回调很充分,估值有相对明显优势,后市有望迎来反转机会。
多重因素扰动市场
5月中上旬开始,A股市场扰动因素开始增多。综合公募观点来看,经济数据低于市场预期、人民币汇率贬值压力大以及AI和中特估两大主线快速回调等都是引发市场调整的重要因素。
创金合信基金金融地产研究员胡致柏介绍,今日三大指数持续调整,开盘市场延续昨日尾盘情绪,主要指数全线飘绿。随后指数震荡下行,沪深300逼近年内低点。创业板指在光模块板块强势的带动下相对抗跌。临近午盘指数有所回升,但午后再度震荡走低,跌幅超1%,创指盘中翻红后再度回落。全天地产、银行等权重板块持续不振,给指数带来了较大的压力。今日成交量仍维持在8000亿左右水平,市场交易热度相对一般。
针对A股表现不佳的原因,恒生前海基金投资经理谢钧认为,今日A股延续震荡回调,各大指数近期都走出下跌趋势,主要原因有以下几点:其一近期人民币贬值引发资金撤离;其二,经济基本面较为低迷;其三,部分城投债出现风险信号;其四,中字头股票回调使指数整体承压。
在中信保诚基金看来,A股下跌的主要影响因素一方面是美国债务上限谈判再陷僵局,海外股市大跌,叠加外资流出,影响A股投资者风险偏好,另一方面是中字头板块大幅走低,影响大盘表现。
光大保德信基金指出,今日市场比较明显下跌。首先,北向资金出现比较明显的流出,今日北向流出45亿元,近期美债利率持续上行,全球流动性有边际收紧,对于非美股市会有一定压力。另外,结构上“中特估”调整较多,主要前期涨幅较大,这些板块的业务和地产绑定较深,市场一定程度上也受到近期国内地产销售的影响。而新能源车、TMT等板块承接了部分资金,算是结构的再平衡。
5月以来,A股市场震荡回调。博时基金认为,市场调整主要是由于4月经济数据略偏弱、导致市场信心不足。在一季度经济快速修复后,4月经济的修复速度有所放缓,CPI同比涨幅下降,经济的内生动力还需进一步增强。
对于近期市场波动的原因,永赢基金表示,近期市场成交额维持在8000亿左右水平,较此前万亿水平显著回落,资金存量博弈下,行业轮动较为迅速,难以形成长期趋势。受第二波新冠感染关注度升温影响,市场对于经济复苏担忧再次升温,经济复苏链条整体承压。
同时,与经济关联度较低的“中特估”以及AI两大主题方向前期均已有较高涨幅。因此,在缺乏增量资金以及明确主线,叠加二次感染担忧冲击下,市场出现一定回撤。
华夏基金则称,4月底到5月上旬,随着资金面重新宽松,五一假期经济复苏的预期乐观,美联储最后一次加息见顶,A股风险偏好上升,市场迅速反弹。
5月中上旬开始,A股市场扰动因素开始增多,首先,4月份的经济数据低于市场预期;第二,伴随着10年期美债利率、美元指数反弹,人民币阶段性贬值压力加大,5月初人民币汇率再度向上“破7”,引发市场担忧;第三,前期强势的AI和中特估两大主线快速回调,市场短期赚钱效应不足。
对A股未来走势保持乐观
尽管近期A股在多重因素扰动下持续调整,公募基金对市场仍然保持乐观。在他们看来,市场持续调整的空间有限,3200点一线大概率有较强支撑。
针对A股走势向好的支撑因素,永赢基金介绍到,一方面,二次感染影响程度通常较为缓和。二方面,随着居民收入逐步修复,市场增量资金可期。三方面,国内政策面维持宽松,风险主要集中在海外,且外溢风险不高。4月底中央政治局会议指出“当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强”,预示政策端仍将维持宽松,市场流动性无需担忧。而对于市场风险,则主要仍集中在美国区域性中小银行,但其对于A股而言更多为情绪面冲击,基本面关联度较低。
总体而言,在二次感染影响有限、后续市场增量资金可期、流动性维持宽松以及无重大市场风险的背景下,对A股未来走势保持乐观。
创金合信基金金融地产研究员胡致柏表示:“目前估值水平已经处于合理甚至偏低水平,估值和经济预期之前的差异较大,反映了市场存在一定的估值修复空间。海外权益市场今年以来表现良好,A股当前风险收益比处于较高水平,已经进入了较好的配置时点。”
展望后市,中信保诚基金认为,国内经济自然温和复苏,强刺激政策预期消退。结构上,近期重磅会议均指向高质量发展,新增了一些关于AI的表述,同时继续强调科技创新、科技自立自强等围绕安全的内容。海外欧美银行业仍是流动性风险为主,不会演化成金融危机,整体金融环境趋势上偏宽松。美联储加息周期进入尾声。
恒生前海基金投资经理谢钧认为当下市场的表现,已经基本计入了市场对于经济基本面的悲观预期,投资机遇期或正在到来。从基本面和宏观大环境看并未显著发生改观,更多还是技术上面临压力后的休整。短期来看市场有进一步震荡整固的需求属于正常现象,短线资金的分歧可能形成结构性行情的切换。目前市场成交额尚处萎靡阶段,短期大幅上攻的可能性不大,但中长期看,随着政策提振的持续加码,以及经济复苏的进程不断推进,胜率在提升。
从基本面来看,华夏基金分析,4月份经济数据冲高回落,经济回归弱复苏的新常态,虽然短期偏弱,但领先指标以及政策态度较为支持,中期景气提升的趋势和方向不变, 1季度A股企业盈利已经呈现底部企稳的特征,新能源、公用事业、消费等行业实现了较快的盈利增速,TMT、医药、金融地产环比四季度大幅改善。
从政策面来看,二季度大概率政策会保持相对温和,货币政策继续保持中性宽松,资金面虽然难以推动市场走出全面牛市,但活跃资金游走在板块轮动的主题里,市场交易机会仍然有望保持活跃。
从汇率市场来看,美联储加息周期已趋于尾声、经济衰退的风险不断增强,下半年人民币汇率升值的空间可能更大,近期贬值对权益资产的影响时间和程度会非常有限。
关注结构性机会
具体到值得关注的投资机会,受访公募认为行业配置上,业绩确定性和持续性更重要,可关注结构性机会。
博时基金表示,近期人民币对美元汇率破“7”,人民币贬值压力有所上升,但在海外经济逐步下行、我国经济持续修复的情况下,人民币汇率将继续呈现双向波动的走势,在合理均衡的区间运行。就A股市场面临的宏观环境来看,其中长期向好的趋势不变、但短期还会呈现波动走势,在稳增长的大背景下,仍可适当关注受益稳增长的行业板块的机会。
光大保德信基金认为国内经济仍然在恢复的轨道中,今日调整并不改变国内经济继续恢复向好的趋势。今年很多板块业绩是有改善的,比如大消费、部分制造业,有些板块也存在产业上的趋势,比如TMT。所以在市场调整的时候,优质企业的投资机会值得关注,可以寻找基本面有改善且估值较低的板块。
整体看,中信保诚基金也指出,A股目前看不到特别明显的单边下跌的风险,整体趋势或向上、结构性机会很多。可关注的投资主线有:长期持续关注国家安全和国产替代主线,半导体、高端制造、数据要素资本化等,持续关注泛AI的产业趋势和业绩兑现度;中期和短期,特别是二季度,关注大消费板块的优质公司,并关注顺周期板块;中特估的背景下,关注产业趋势共振的央国企,除半导体高端制造数字中国外,还有一带一路相关的投资机会。
在谢钧看来,经济的复苏进程正在向前推进,在相对宽松的货币环境下有利于股债的表现,但是受到价格回落,库存周转趋缓,以及企业利润滞后确认等因素影响,A股盈利底部仍然需要进一步夯实。在市场风格切换上,前期沉寂较久的新能源板块伴随业绩的披露出现反弹行情,但仍难以看清板块向上的持续性,而交易拥挤度较高的TMT行业则出现走势的分化,较为拥挤的交易方面风险进一步加剧。
他建议,关注具备管理效率提升潜质的国央企标的,并继续深入挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会,包括高端制造、TMT、创新药、国防军工等。
招商基金则称,将继续关注以下三大方向。其一,“泛复苏链”(包括消费、地产、能源等行业)的投资机会,其中相对更看好电力(包括火电、水电、动力煤等细分行业)和交运(包括高速公路、货运、航空、机场等细分行业)板块。
其二,“泛数字链”或继续演绎高位分化,关注其中具有收入锚(订单转化能力)、技术锚(芯片等)和受益产业政策支持的公司。其三,传统赛道股、周期股等或可关注其低吸机会,基于景气度和赔率分析,考虑重点关注生物医药、精细化工、半导体、基本金属等板块。
华夏基金认为,年初以来,市场宽幅震荡,,从大势到结构,主要矛盾始终围绕经济复苏的方向与结构,当市场演绎复苏时,消费的场景复苏等方向表现强势,当市场演绎“弱”时,市场则相信流动性环境的持续宽松,抛弃短期景气,拥抱长期主题。
但随着宏观和微观更多数据的确认,市场仍需回到基本的企业盈利表现上来。从一季报和最近的行业景气度分析,新能源、军工、消费和医药等多数细分行业,基本面的景气趋势将延续,近期回调很充分,估值有相对明显优势,5月以后有望迎来反转机会。
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责任编辑:杨红卜
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