节卡机器人冲击科创板IPO，软银、淡马锡、沙特阿美参投，或成“协作机器人第一股”

5月9日，节卡机器人股份有限公司（下称“节卡机器人”）递交科创板上市申请，拟募资7.5亿元，国泰君安任保荐人。成功上市后，节卡机器人将成为中国市场“协作机器人第一股”。

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节卡机器人上市前共完成6轮融资，总融资额超14亿元。按照最后的一轮融资计算，公司引入软银愿景基金二期、沙特阿美风投基金、淡马锡联合领投D轮融资10亿元人民币，当时投前估值已经达到35亿元。

IPO以前，公司股权结构分散，单个股东持股比例均未超过20%，无单一控股股东。前五大股东为节卡实业、磐信上海、上海交睿、方广投资持股、软银愿景基金，各自持股比例为19.50%、11.29%、10.53%、9%、7.97%。创始人李明洋直接持有节卡机器人5.98%股份，通过与节卡实业、上海交睿、节卡未来管理、节卡企业管理及节卡巨力的一致行动关系间接控制35.65%的表决权，合计拥有41.63%表决权，为公司实际控制人。

节卡机器人成立于2014年，主攻工业场景使用的协作机器人，主营业务包括机器人整机产品的生产研发、集成设备及自动化产线，主要应用于汽车、电子、精密零部件等多个领域，跨国汽车供应商进和集团、中国中车、立讯精密、东山精密近年来都是公司排名前五的大客户。

招股书披露，2020至2022年，节卡机器人营收分别为4828万元、1.76亿元、2.81亿元，复合增长率达到141.16%；亏损在同步收窄并转向小幅盈利，2020年、2021年归母净利润分别亏损2.4亿元、723万元，2022年扭亏为盈达到573万元，扣除非经常损益后为4.4万元。

事实上，公司在2022年增长显著放缓，之所以能扭亏为盈是受汇率波动影响。上半年，节卡机器人引入淡马锡、软银愿景基金等外资股东，对方以美元出资，使得公司账面存在较大金额的外币，当年汇兑收益达到3525万元。剔除此部分后，公司2022年净亏2992万元，同比前一年扩大超过3倍。

截至2022年12月31日，节卡机器人仍存在累计未弥补亏损3571万元。2020至2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4239万元、-3559万元及-1.04亿元，常年处于净流出状态。

持续亏损主要因为节卡机器人仍处于开拓市场、新品研发的早期阶段，前期在销售、研发环节做了大量投入。2020至2022年，公司研发费用分别为1801万元、2685万元及4751万元，占营业收入的比重分别为37.31%、15.27%及16.92%；销售费用为2005万元、4996万元、8624万元。

与传统工业机器人相比，前者主要应用在汽车制造、精密零件加工等重工业生产的成熟流水线，强调设计刚度，即做到抵抗外力作用不变形，以保证自动化流程精准无误。协作机器人则更多地强调人机协作，追求轻量化、柔性。因此协作机器人除了能够应用于工业自动化领域外，还可应用于商业、医疗、教育等消费服务领域。

根据咨询架构MIR睿工业统计的数据，2021年国内协作机器人下游应用行业主要为 3C 电子（占比约 37%）、 机械加工（占比约 20%）、汽车零部件（占比约 13%）等。协作机器人在医疗健康、教育、餐饮等非工业场景的出货量增长显著，相较于2020年分别增长 312.7%、102.6%和145.5%。

但从整体来看，协作机器人作为工业机器人新近产生的分支，规模相对有限。根据国际机器人联合会（IFR）的统计，2017年，全球协作机器人的总销量只有1万台，2021年攀升至3.9万台。从2017年到2021年，协作机器人的年复合增长率约为37%，占工业机器人的比例由2.7%升至7.5%。

新兴市场的竞争同样激烈，该领域的头部公司是来自丹麦的优傲机器人（Universal Robots）。优傲于2008年首先推出可实现量产应用的六轴协作机器人，2015年被美国自动化巨头泰瑞达以2.65亿美元现金收购，产能与销量自此开始连年飙升，至2020年全球累销量达到5万台，2021年的营业收入创纪录地达到3.26亿美元，同比增长41%。

节卡机器人则从2016年开始探索转型协作机器人，2017成功推出首款产品，2018年获得第一批客户订单。节卡机器人协作机器人整机产量为2871台，销量为2267台，占全球市场的6%；2022年则为4563台与3579台，产销率整体保持在78%左右。公司称自身产销率整体处于较低水平，是因为处于扩张阶段，需要推出多品类的新机型来满足客户需求。

人口老龄化与劳动力短缺目前正成为备受重视的全球议题。根据第三方调研机构高工产业研究院（GGII）的分析，从终端客户使用成本来看，2021年协作机器人单位时间成本仅约 6.59元/小时，人工成本则升至37.88元/小时，已接近前者的6倍。随着协作机器人生产制造成本的降低以及未来劳动力老龄化导致的人工成本继续上涨，二者单位成本差将会持续扩大，推动协作机器人的需求市场进一步打开，预计2023年全球协作机器人销量将达8万台，市场规模将接近120亿元。

中国目前已经是协作机器人最大的消费国。根据IFR的数据，2021年国内市场销量约占全球总销量的四成。另一方面，中国也在强化自身的机器人生产大国的角色，《“十四五”智能制造发展规划》正式提出研发协作机器人、自适应机器人等新型智能制造装备，全面提升本土厂商的制造能力。根据GGII的统计，2021年协作机器人国产品牌率大幅增长至 78.98%，相比前一年度提升9.58%。

一直坚持“以销定产 安全库存”模式的节卡机器人正计划加速扩大产能。

2022年，节卡机器人协作机器人年产能为5000台，产能利用率为91%，前两年的年产能利用率为72%、87%。根据募资规划，节卡机器人将调配4.2亿元用于年产5万台的智能机器人项目，剩余的3.06亿元用于研发中心建设项目，2400万元用于补充流动资金。届时产能预计扩大10倍。公司对此表示，如果下游市场增长或市场开拓未及预期，新增产能存在不能被及时消化的风险。