德尔玛正式登陆创业板,市值逾70亿元,雷军、薇娅夫妇为股东

德尔玛(301332.SZ)今日正式登陆深交所创业板,发行价格14.81元/股,发行市盈率为37.91倍,中金公司为其独家保荐人。
德尔玛是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦”、“薇新”等,主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。公司以“用产品改善生活细节,让用户提高生活品质”为使命,以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略,以消费者需求为导向进行创新产品的定义和开发,打造符合新消费需求的创新家电产品。
德尔玛(301332)开盘涨3.51%,报15.33元/股,市值70.76亿元。
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德尔玛成立于2011年,公司是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。公司所处的珠三角地区拥有天然的小家电产业链集群优势。
公司旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦”、“薇新”等,主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。
德尔玛于2018年收购飞利浦水健康业务。同年,控股子公司华聚卫浴与华帝股份达成品牌授权合作,签署商标授权许可合同。
至此,公司建立成熟的品牌矩阵,不同品牌覆盖不同品类产品。“德尔玛”覆盖盖吸尘清洁类、加湿环境类以及家居厨房类等家居环境类产品,“飞利浦”覆盖水健康类及个护健康类等产品,“薇新”覆盖个护健康类等产品,“华帝”覆盖生活卫浴类产品。
同时公司也建立了强大的自主生产能力,并利用自己的生产能力与小米开展战略合作,生产米家定制产品。
从业绩情况来看,德尔玛2019年、2020年、2021年、2022年1-6月营业收入分别为15.17亿元、22.28亿元、30.38亿元、15.16亿元,2019年至2021年营收复合增长率为41.52%。
德尔玛2019年、2020年、2021年、2022年1-6月净利润分别为1.06亿元、1.70亿元、1.72亿元、0.56亿元。
从品牌分类来看,近年公司授权品牌收入持续上升,其中飞利浦品牌2019年、2020年、2021年、2022年1-6月产销收入分别为3.09亿元、6.97亿元、9.81亿元,占营收比例为20.38%、31.35%、32.34%、48.15%,营收占比已超4成;华帝品牌产品收入分别为1.24亿元、1.80亿元、1.99亿元、0.59亿元,占营收比例为8.16%、8.09%、6.58%、3.90%。
而在授权品牌收入逐步攀升的情况同时,自有品牌收入占比逐渐萎缩。招股书显示,公司自有品牌德尔玛和薇新的收入占比已从2019年的60.24%下降至2022年上半年的32.98%。
代工业务情况方面,近年德尔玛的米家ODM业务收入快速增长,2019年、2020年、2021年、2022年1-6月分别为0.72亿元、2.71亿元、6.44亿元、2.20亿元,占营收比例分别为4.74%、12.19%、21.23%、14.52%。
可以看到,近年德尔玛营收规模的大增离不开授权品牌和代工业务的助力。
不过,近年德尔玛整体毛利率有所下滑,2019年、2020年、2021年、2022年1-6月主营业务毛利率分别为36.37%、32.26%、29.21%、29.33%,已将至30%以下。
招股书表示,这主要是由于疫情影响下,用工、原材料采购成本均有所上升导致。此外,近年米家ODM产品收入提升,但其毛利率较低,故拉低整体毛利率。
具体来看,2019年、2020年、2021年、2022年1-6月米家ODM业务毛利率分别为 27.53%、19.18%、12.57%、8.79%,毛利率连续下滑,至2022年上半年,米家ODM业务毛利率已不足10%。
这主要是由于米家品牌产品定位于性价比,且采用利润分成模式,故米家ODM业务毛利率整体偏低。
从股权结构来看,德尔玛控股股东为飞鱼电器,实际控制人为蔡铁强。此外,董海锋、天津金米分别持有公司2.84%、2.37%的股份;其中,董海锋为薇娅丈夫,天津金米实控人为雷军。
从客户情况来看,德尔玛2019年、2020年、2021年、2022年1-6月前五大客户合计销售收入占营收比例分别为49.81%、43.64%、47.23%、39.01%,客户集中度并不高,且有所降低。近年公司大客户主要有小米集团、京东集团、欧派家居、江苏跨境电子商务、云集、宝歌玛等。
从行业前景来看,近年全球小家电行业整体保持稳定发展态势,根据Euromonitor相关数据,预计2022年-2026年全球小家电行业(不含净水类)将保持5%-6%左右的增长速度。
我国小家电行业近年保持较快增长,未来受益于消费升级等因素,行业增速依旧可期,预计2022年-2026年中国小家电行业(不含净水类)将保持6%-7%增速。
从募资用途来看,德尔玛本次拟募资14.64亿元。募集资金将主要用于投建智能家电制造基地项目、研发品控中心建设项目、信息化建设项目,分别拟投入资金12.38亿元、1.27亿元、1.00亿元。
“智能家电制造基地项目”的投建将打造一个功能完善、设备齐全的智能化工厂,实现智能家电规模化生产。
本次募投项目将提高公司智能家电制造能力、研发品控能力和信息化能力,不断增强公司的核心竞争力。
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