全面注册制下打新收益回归理性

从新股上市首日表现来看，截至5月24日，5月沪深两市共有21只新股上市，仅中科飞测和航天软件这2只新股上市首日涨幅超100%，单签收益分别为2.2万元、0.8万元。其中，中科飞测也是全面注册制改革落地以来首只单签盈利超2万元的新股；三博脑科和世纪恒通的单签盈利位列第二和第三，分别为1.14万元和1万元。

从新股“赚钱效应”来看，在全面注册制背景下，打新收益逐渐回归理性。以主板注册制首批10只新股为例，按上市首日收盘价计算，3只新股的单签收益超过1万元，其余7只新股的单签收益在0.2万元至1万元之间。

德邦证券认为，全面注册制后，主板新股破发或将不再少见，这体现了注册制要求下的“市场化定价”。首先，破发比例提升有望打破“新股不败”的思维定式，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断；其次，一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。

华金证券策略分析师李蕙认为，就近期新股市场走势来看，新股情绪可能已经跨过冰点期，新股向上周期或正在逐渐展开；虽然在情绪底部攀升的初期阶段依旧面临反复过程，但新股投资活跃度预计将逐渐上升，建议密切关注新股板块投资机会。

新股投资方向上，李蕙建议布局两条主线：一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是此前在下行周期上市的部分调整相对充分的质优人气新股。